白糖期货基本面分析
2017/2018榨季全球食糖供应过剩量将持续上升
国际市场来看,市场关注焦点是下调全球食糖产量及消费量。目前全球糖市处于三年多来最低水平,因其他主产国的产量增加,引发全球供应短缺。同时,印度、泰国等地食糖生产放缓,印度出口可能受出口影响,印度对于国际市场的供应压力将持续上升,国际糖价将面临弱势的可能。在下调全球食糖产量和消费量后,原糖期货短期或还将面临下跌风险。
国内市场来看,国内糖市基本面来看,2017/2018榨季国内产量预计将飙升至9000万吨以上,出口压力将持续上升。同时,国内食糖库存和走私糖“双高”压力较去年有所缓解,且广西、云南产区食糖产区的陈糖库存已下降至2012年以来的最低水平。进口方面,本榨季国内食糖进口量将上升,原糖预计进口量将升至750万吨左右,为国内糖价提供了支撑。
另外,10月16日商务部举行关于政协第十三届二次会议的决议,审议通过了《中华人民共和国海关条例》(CPT),取消了国家临时关税措施,调整了棉花、菜油、花生油、葵花籽油等9个关税税率。对此次修改自2017年10月1日起实施,其中进口配额外进口暂免征关税。
国内白糖基本面来看,2017/2018榨季国内糖市供需过剩量将持续上升,因此预计郑糖短期难有起色。
走私糖以及白糖期货行情分析
由于白糖现货库存充裕,目前我国的食糖商业库存为4年多来的最高水平,且近期走私糖猖獗,因此糖价上涨空间有限,后期还需关注国内食糖政策的变化,关注现货是否调整。
从上图我们可以看出,2017/2018榨季我国白糖进口量同比大幅减少,因此预计2018/2019榨季我国进口糖数量将大幅减少。据统计,上榨季上制糖期全国累计进口糖682.85万吨,同比减少45.21万吨,减幅61.4%,其中进口同比大幅减少61.42万吨,减幅25.08%。2017/2018榨季我国累计进口糖674.54万吨,同比减少56.65万吨,减幅12.89%。由于去年我国甜菜糖生产受到严重灾害和自然灾害的影响,今年甜菜糖产量预计减少30-40万吨,从而拖累糖价,预计后期国际糖价仍将处于弱势。
下游消费者信心指数回升
尽管近期国内食糖工业库存有所增加,但因为本榨季国内食糖供应充足,后期下游消费表现相对平稳,预计本榨季国内糖市供应将呈偏紧状态。不过,新榨季国内食糖供给充足,为当前糖价提供了一定的支撑。
综合来看,新榨季国内糖市供应充足,但需求转弱,预计后期国内糖价将震荡偏弱运行。
整体来看,当前我国糖市供应充裕,政策面临较大压力,国际糖市长期承压,国内糖市短期难有起色,操作上建议逢高沽空。
投资策略
面对当前的国内糖市,多空双方争夺激烈,盘面走势或陷入僵局。不过,从基本面来看,当前利多因素仍然较为温和,在全球糖市供过于求的格局下,郑糖价格难以出现大幅度的上涨。虽然新榨季国内糖市供给压力较大,但是由于需求疲软,郑糖将大概率震荡偏弱运行。
国内产量增速低于预期,进口糖库存步步下降
国内2018/2019榨季截至3月底,国内已累计产糖737.9万吨,同比增加37.9万吨,增幅30.1%。