上周国内商品期货市场多数下跌,盘面跌幅不小,玻璃期货市场也很强。一方面是受美联储鹰派言论影响,商品市场普遍大跌,另一方面也是受PPI超预期上涨影响,资金对商品期货的热度减弱。
虽然本周一全国期货市场上大宗商品也出现大幅调整,但是这并不是普涨行情,我们分析其原因主要有以下几点:
一是成本提振,工业品、农产品期货整体走弱。本周二,各类大宗商品价格普遍出现回落,其中原油、沥青、铜、铁矿石等大宗商品全线下挫。受经济下行压力和流动性收紧预期影响,全球股市普遍重挫,美元指数持续走高,利好大宗商品。
二是资金流出,大宗商品全线下跌。本周,国际大宗商品价格普遍下挫,而国内现货价格也大幅下跌。其中,沪铜期货主力合约盘中跌幅最大,截至收盘,主力合约报收39510元/吨,跌1628元/吨,跌幅3.29%。
三是宏观预期拖累。疫情的持续扩散加剧了投资者对经济的悲观情绪,致使市场悲观情绪蔓延,并拖累商品市场走低。
二、影响因素分析
首先,国内经济受政策影响,面临通缩风险。
疫情影响下,市场对经济增长的担忧增加,令原油等大宗商品价格承压。
其次,美联储3月议息会议将于7月宣布缩债。在议息会议后,市场的反应将在缩减购债规模,进而令油价回落。
国内经济受疫情影响,面临经济下行压力。近期公布的二季度GDP增速中,三季度实际GDP同比增长6.9%,超出市场预期,且二季度GDP同比增速为7%,显示国内经济仍处于下行压力之中。
第三,大宗商品也受拖累。
本周二(4月18日),大宗商品持续走低,截至收盘,焦煤焦炭跌超8%,铁矿石跌超6%,生猪跌超6%。大宗商品下跌的主要原因在于通胀预期升温,以及工业品走弱。
以上原因造成大宗商品市场下跌,对此,我们认为主要有以下几点:
第一,经济下行压力。在“稳增长”政策的背景下,我国经济下行压力加大。从3月22日公布的第一季度GDP同比,分项来看,一季度国内GDP同比增长6.9%,低于市场预期。分析人士认为,3月疫情冲击下,国内经济下行压力进一步加重,国内部分行业出现了产能过剩、供应链断裂、商品价格大幅下跌。3月制造业PMI为50.1%,低于市场预期,制造业PMI跌至荣枯线以下,表明我国经济下行压力加大。
第二,美国财政政策。美国财政赤字规模不断扩大,一旦美国财政赤字,将加速美联储降息。本周二(4月15日),美联储FOMC将公布3月货币政策会议纪要,并公布4月会议纪要。虽然市场预计会议纪要可能谈及美联储加息,但由于3月非农就业报告均不及预期,使得市场加息预期进一步升温。在本周一美联储FOMC会议纪要中,官员们已提及将在5月开始缩债,规模预计在100亿美元,而3月会议纪要与3月会议纪要不同,会议纪要删除了加息和缩表。
第三,监管压力。从3月底的证监会最新消息,全面深化注册制,4月24日证监会发布公告,对上市公司停复牌等相关事项进行规范,主要是监管层面对上市公司停复牌等相关事项做出了监管。