上海期货铜价格行情分析 沪铜价格走势受多种因素影响,主要表现在以下几个方面:
一是供应面,据国际铜研究小组(ICSG)统计,2017年全球精炼铜市场供应过剩63.9万吨,而在2017年,全球铜矿产量为316.4万吨,因此整体短缺73.9万吨。在全球铜精矿产量增长的大背景下,2017年,铜精矿供应基本保持平稳。另外,据ILZSG统计,2018年1-10月份,全球精铜产量为2074.1万吨,较2017年增加104.4万吨。
二是需求面,据悉,2018年中国铜需求量为141.1万吨,2018年增长5.5万吨,而在2017年,中国精铜需求增长6.2万吨,但在2018年,中国铜需求量为149.6万吨。
三是库存面,据SMM调研,截至10月底,上期所铜库存为63.6万吨,较10月底增加0.9万吨,其中上海期货铜库存为62.6万吨,较10月底增加2万吨。铜市场呈现出对中国传统消费旺季的需求乐观,一方面是中国经济逐渐复苏,另一方面,,中国在10月又在陆续发行新债,这为铜价提供了良好支撑。
在此背景下,前期乐观预期在于,国内铜消费受到的最大压力来自于房地产。新经济新增长点的确认使得对房地产的悲观预期缓解,加上新基建的推进,未来两个月新消费可能会有较大的改善。但另一方面,国内经济运行态势依然不稳,并且进出口贸易的降幅明显大于内需,这在一定程度上影响了市场的乐观预期,也限制了铜价的反弹空间。
这种乐观预期已被市场忽略,但市场还需谨慎对待。据不完全统计,10月中国铜进口量为38.8万吨,环比下降4.88%,同比下降9.5%。中国海关数据显示,10月中国精铜产量为134.8万吨,环比增加0.3%,同比增加8.6%。2018年1-10月,中国精铜累计产量为105.7万吨,累计同比下降9.7%。我们认为,虽然中国第三季度经济有所好转,但全球铜消费增长态势并不理想,对铜价的提振有限。预计未来两个月国内铜市供应依然维持在过剩状态,所以后期国内铜价反弹空间不大。
宏观方面,上周五,据媒体报道,中国央行公开市场进行550亿7天期逆回购操作,当日无逆回购到期,实现净投放400亿。上周五,央行公布中国10月贷款数据, 10月新增人民币贷款23.2万亿,增量为1.56万亿元人民币,主要是新增人民币贷款3.57万亿元,10月新增人民币贷款2.67万亿元,新增人民币贷款1.66万亿元,10月新增人民币贷款1.68万亿元。我们认为,当前中美第一阶段贸易协议尚未正式签署,在资金利率仍有下行空间,社会融资规模未见明显回升,仍需密切关注。
产业方面, 近期,新能源、光伏、军工等产业链的价格波动明显加大,对铜的消费形成抑制。另外,在基建投资乏力的情况下,1-10月全国固定资产投资累计同比增长11.2%,10月增速为年内最高,而房地产投资累计增速年内第二低。因此,我们认为,未来三个月,铜的消费增速可能有所回落。
库存方面,虽然9月伦铜库存小幅增加,但是LME铜库存与上期所铜库存的增速差值仍在继续收窄,暗示短期沪铜库存仍有向后期去化的空间。国内方面,LME锌库存继续下降至14795吨,连续第四个月下降,与去年9月末持平,从近五年均值的年内低位反弹,现货升水也从3元/吨收窄至7元/吨,国内现货出现不同程度的升水。